专题：聚焦美股2025年第四季度财报
尽管近来关于奈飞公司的热议都围绕其巨额收购华纳兄弟探索公司的要约展开，但随着这家流媒体巨头在美股收盘后发布财报，华尔街将迎来一个契机，暂时将目光投向其他方面。
投资者一直担忧奈飞的用户增长放缓以及增长的可持续性问题。在该公司去年 10 月 21 日发布上一份财报后，这一担忧引发了其股价三年多以来最惨烈的暴跌。自那时起，奈飞股价已累计下跌 29%。
彼时，奈飞就被视为潜在的华纳收购方。如今，827 亿美元的收购要约已摆上台面，部分投资者陷入焦虑，各类风险也随之加剧。不过，另有一些投资者则将此次股价下跌视作逢低买入的良机。
“无论这笔交易能否达成，我都持乐观态度。” 精准全球顾问公司首席投资官埃里克・克拉克表示，他认为此次股价下跌的幅度被夸大了，“我认为，资金最终必然会回流到奈飞的股票中。”
市场预计，这家总部位于美国加利福尼亚州洛斯加托斯的公司，将公布第四季度每股收益为 0.55 美元，较去年同期增长 28%；营收将达 120 亿美元，较 2024 年第四季度增长 17%。但彭博社整理的数据，分析师预测，奈飞的营收增速在未来三个季度将持续放缓，直至 2027 年才会再度回升。
“别自欺欺人了，这份财报根本不可能让投资者的注意力，从眼下这场喧嚣闹剧上移开。” 基准公司分析师丹尼尔・库尔诺斯在 1 月 13 日发给客户的报告中写道，“但它或许能提醒市场，奈飞的基本面依然稳健，而且在这个本应成为联网电视爆发之年的节点，公司手握不少内生增长抓手。”
库尔诺斯对奈飞股票的评级为 “持有”。他预计，奈飞将给出 2026 年营收与营业利润的强劲展望，这或许能 “让市场暂时摆脱对这场并购三角恋的过度关注 —— 这场闹剧短期内看不到落幕的迹象，而且大概率会愈演愈烈”。同时，他还看好奈飞的国际业务增长将加速，并指出与亚马逊公司的广告合作是支撑乐观预期的重要因素。
“凭借重磅内容矩阵，奈飞第四季度的业绩很可能表现稳健。” 彭博情报分析师吉塔・兰加纳坦在上周的一份研究报告中写道，她特别提及科幻恐怖剧集的收官之作、杰克・保罗对阵安东尼・约书亚的拳击赛，以及圣诞期间播出的美国国家橄榄球联盟赛事。不过她补充称，若营收不及预期，“尤其是在华纳收购案的背景下，将加剧市场对公司结构性增长的担忧”。
加拿大皇家银行资本市场分析师约翰・布莱克利奇指出，面对未来诸多不确定性，投资者将最为关注公司给出的业绩指引，尤其是 2026 年的营业利润率目标。彭博社数据，他预计该季度奈飞的付费用户净增 1420 万户，虽低于去年同期的约 1900 万户，但高于市场普遍预期的 1100 万户左右。
与此同时，华纳收购案的拉锯战仍在持续。有消息称，奈飞上周一直在拟定修订后的交易条款，其中就包括全现金收购方案。此番调整意在加快交易进程，因为竞争对手派拉蒙 - 天空之舞公司也在积极竞购华纳。
“无论这场并购案最终走向如何，奈飞都有望成为赢家。” 基准公司的库尔诺斯在报告中写道。他看好这笔并购交易，认为合并后的实体将成为 “市场中的主导力量，尤其在定价和用户粘性方面优势显著”。而即便奈飞未能成功收购华纳，“对于那些本就不看好这笔交易的投资者而言，也算是一颗定心丸 —— 毕竟传媒行业的并购历来鲜有成功案例”。
不过，对于部分投资者来说，考虑到奈飞历来并非通过收购实现增长，此次豪掷千金竞购华纳的举动，不仅成本过高，而且风险巨大。
“我已经对这份财报完全提不起兴趣了。” 第一纽约公司投资组合经理、宏观交易员维克拉姆・拉伊表示。奈飞曾是他最青睐的股票之一，但这场并购风波让他转而看空，并在几周前抛售了所持股份。“如果股价上涨，我会选择做空。”
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