三季度以来九连阳，创业板指凭借凌厉的涨势成为市场焦点。Wind数据显示，截至9月12日收盘，创业板指年内涨幅达41%，其中6月23日行情启动以来累计上涨50%，较同期沪深300指数的涨幅高出近33个百分点。值得关注的是，强势领跑后，创业板指估值仍具优势。其市盈率（TTM）近10年分位数为40%，显著低于上证指数、沪深300、中证500、科创综指等宽基指数。
天弘指数基金经理祁世超表示，创业板指的后程发力源于其特有的行业结构与市场风格的阶段性变化，低估值洼地叠加政策预期与技术革新驱动的资金轮动，共同促成了本轮领涨。展望后市，他认为行情的持续性有赖于基本面的逐步验证，同时创业板内部不同行业间存在轮动与补涨潜力。
三重共振，推动创业板年中爆发
在今年这轮牛市行情中，创业板的启动时间较晚，直到6月下旬才开始崭露头角。
对此，祁世超表示，“创业板本身是一个综合性的指数，它的表现更多是跟指数的构成结构、行业特点密切相关。”从行业结构看，新能源为创业板第一大权重板块，其次为科技方向。上半年市场主线聚焦AI科技，尤其在“大模型突破”催化下，市场对中国科技产业进行系统性重估，科创板公司业绩逐步兑现，资金集中配置科技赛道。但进入二季度，受贸易摩擦扰动，市场风险偏好回落，“整个市场板块不仅仅是科技，包括其他板块也都受到影响，还没有轮到创业板核心赛道的表现机会”。
转折点出现在年中。祁世超认为，市场风险偏好变化及资金轮动成为关键催化剂。“进入6月，尤其是7、8月份，市场开始关注反内卷政策趋势、算力高景气等主题，创业板中相关受益标的相对集中。”祁世超分析称，叠加创业板整体估值处于历史低位，过去两年新能源因产能过剩持续回调，对指数形成较大拖累，市场预期开始扭转。
更关键的是政策与流动性支持。祁世超表示，行业层面企业积极控产能、促价格反弹，市场预期基本面拐点临近。同时，国内货币政策与财政政策持续宽松，海外美联储降息预期强化，全球流动性环境改善。
“在流动性宽松背景下，资金在不同主题板块间切换。科技类如芯片、云计算短期过热后，部分资金选择切入强叙事的创业板新能源主题，而这些板块恰恰都是创业板的主力板块”祁世超总结道，“这是市场轮动、政策支持与流动性的三重共振。”
Wind数据显示，截至9月5日，6月23日以来，创业板指中电力设备、通信两个行业对涨幅贡献度最高，均达到32%。电力设备受益于反内卷政策、固态电池利好等，通信成分股包含“易中天”等明星个股，电子上涨贡献度也达到13%。上述三大行业对创业板指本轮涨幅贡献度达78%。
A股整体估值已修复，后市空间关注基本面兑现
针对市场担忧“部分指数估值分位已高，是否制约后市空间”的问题，祁世超回应道：“今年整个行情还是偏资金面驱动，基本面相对滞后。当前处于第一阶段的超预期阶段。”
他强调，真正的持续性行情需等待基本面兑现。“如果AI板块能扩散到应用端，国产算力与芯片制造实现突破；新能源去产能政策落地良好，价格修复传导至盈利。那么第二轮与基本面挂钩的行情就会打开。”
“尤其今年以来，中国制造经历系统性重估。”祁世超指出，“在科技自立、‘反内卷’政策推动下，新兴产业打开空间，过剩行业通过市场化出清重塑格局，上市公司价值中枢整体上移。”
“当前阶段，科技涨了一轮，反内卷也涨了一轮，后续就看预期能否真实反映到产业发展上。若能持续兑现，在流动性宽松背景下，会迎来第二轮有基本面支撑的行情。”祁世超表示。
四大主力行业轮动补涨潜力大，创业板仍有空间
对于创业板指后市的结构性机会，祁世超重点提示了多个重点板块存在潜在轮动与补涨潜力。
新能源板块作为创业板最大权重，是行情核心引擎。“创业板最大的权重还是在新能源，像宁德时代、光伏龙头基本都在创业板，指数受新能源主链景气度影响较大。”祁世超分析道，本轮反弹除政策催化外，亦受益于供给侧改善。“锂电行业竞争格局优于光伏，需求偏To C，叠加海外电动车、储能需求稳健，企业海外收入增长亮眼。固态电池是全方位替代，不仅用于车端，更将打开机器人、低空经济等蓝海市场，潜在体量堪比新能源汽车。”
电子板块亦呈现结构性机会。“电子可分两个角度：上游芯片制造，下游消费电子。”祁世超表示，在芯片制造端，国产替代加速，推理侧芯片已初步应用，服务机器人、智能汽车的端侧芯片将成为新增长极。市场按远期国产化空间定价，短期业绩未完全兑现，但趋势明确。在消费电子端，贸易战风险已充分定价，后续关注三点：一是国内消费刺激政策延续性；二是海外新品迭代带来的换机需求；三是AI渗透终端，如AI手机助手带来的功能升级与换机潮。
通信板块受算力高景气前期表现强势，市场亦存在分歧。“若高端芯片制造无法突破、AI应用落地不及预期，上游或面临产能消化压力。”祁世超提示道，“核心观察点有二：一是海外贸易政策是否设置壁垒；二是国产大模型与芯片能否形成闭环。整体而言目前判断未来光模块产能过剩为时尚早，关键在技术突破与全球化能力。”
计算机板块作为AI应用层，“投资节奏慢于算力基建。待基础设施完善、大模型智能化提升后，应用端将迎来爆发。”祁世超表示，“参考海外，AI已深度渗透生产生活；国内尚处早期，但豆包、元宝等产品已初步验证交互能力。后续智能化水平提升将打开更广阔场景。”
聚焦科技、红利、反内卷三大主线，把握轮动节奏
面对市场波动与板块轮动，祁世超建议投资者应立足中长期视角，把握核心投资主线。
“尽管不同板块间呈现轮动特征，但年初以来的行情存在清晰脉络可循。”祁世超将核心主线归纳为三条：一是全年科技趋势，AI是3～5年产业浪潮，当前仅中期，回调即上车机会；二是“反内卷”赛道，关注政策落地与价格传导，置信度高时果断布局；三是红利类资产，无风险利率低位下，具备长期配置价值。
展望未来，祁世超维持审慎乐观看法：“当前涨幅虽高，但本质反映的是市场对中国制造业，尤其是科技升级和反内卷趋势下，系统性价值重估的投资思路。”
对于看好创业板整体机遇的投资者，与其追逐短期热点，不如锚定三大主线，在波动中寻找确定性，借道正从“超跌修复”走向“价值重估”新阶段的创业板指数基金，在轮动中捕捉价值。
指增+被动，“天弘创业板梦之队”提供多元选择
值得注意的是，天弘基金长期看好创业板指数投资机会，推出了“天弘创业板梦之队”系列产品：创业板ETF天弘（场内代码：159977，联接A：001592 联接C：001593）、双创龙头ETF（场内代码：159603，联接A：012984 联接C：012985）、创业板300ETF天弘（场内代码：159836，联接A：011316 联接C：011317）、天弘创业板指数增强（A：015794 C：015795）、天弘创业板指数量化增强（A：024857 C：024858）。这5只产品实现了对创业板宽基的多维度覆盖，为投资者提供丰富且差异化的配置工具。目前，天弘创业板系列产品已赢得市场广泛认可，累计持有人数突破500万。
值得注意的是，近日，天弘基金宣布，为提升投资者交易体验，增强产品流动性，创业板ETF天弘（基金代码：159977）将进行份额拆分，9月15日，基金管理人将公告基金份额拆分结果。拆分调整后，原每1份基金份额将转换为2份，单位净值相应减半，持有人资产总价值保持不变。
天弘基金表示，该举措旨在进一步活跃二级市场交易，降低投资者参与门槛，提升ETF产品的交易便利性与资金使用效率，更好满足广大投资者交易、配置创业板的投资需求。
拆分背后是突出的长期业绩表现。Wind数据显示，创业板ETF天弘（159977）跟踪指数创业板指自2019年9月27日上市以来表现突出，截至2025年9月12日，累计涨幅达94.71%（数据来源：Wind），让众多投资者分享到了中国产业升级的红利。
风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。“天弘创业板系列产品累计持有人数超500万”，数据来源于天弘基金，截止日期为2025年9月8日。创业板指近5个完整年度涨跌幅为：2020年64.96%，2021年 12.02%，2022年-29.37%九连阳，2023年-19.41%，2024年 13.23%，来源wind。
鑫耀证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
